公司上半年收入、凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)10.6%、48.5%，扣非后凈利增長(zhǎng)37%，每股收益0.19元。公司還預(yù)計(jì)1~9月盈利9701萬(wàn)元~10978萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)280%~330%，其中包括轉(zhuǎn)讓新疆銀隆股權(quán)的一次性收益7910萬(wàn)元。上半年，公司的水稻種子收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，毛利率持續(xù)提升；發(fā)展戰(zhàn)略微調(diào)，主推高毛利品種的同時(shí)還要搶占市場(chǎng)份額。玉米種子隆平206推廣得力，但提價(jià)幅度不及成本上漲，毛利率明顯下滑，未來(lái)增速或許會(huì)放緩。

　　由于去年全國(guó)制種大豐收，導(dǎo)致種子供給量遠(yuǎn)大于需求量，但很多小公司為了在種子生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可證到期之前投機(jī)一把，導(dǎo)致全行業(yè)制種面積上并未明顯下降，因此我們認(rèn)為2012、2013銷(xiāo)售年度種子行業(yè)仍面臨去庫(kù)存過(guò)程，給公司明年業(yè)績(jī)和估值都帶來(lái)一定的壓力。我們下調(diào)2012年~2014年每股盈利預(yù)測(cè)至0.48元、0.66元、0.89元，其中2012年加上新疆銀隆的一次性收益后為0.67元，維持 “審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：制種遭遇惡劣天氣，種子質(zhì)量問(wèn)題，品種推廣不達(dá)預(yù)期。

　　機(jī)構(gòu)來(lái)源：招商證券