在“一號文件”即將公布之際，以敦煌種業(yè)（600354.SH）為首的農(nóng)業(yè)股相繼出現(xiàn)異動。
本周，敦煌種業(yè)二級市場股價表現(xiàn)搶眼。在1月21日至23日的三個交易日里，連拉三根大陽線。其中，1月22日以漲停板報收。次日，敦煌種業(yè)股價再度上揚3.51%。1月24日，在大盤回調(diào)下，當(dāng)天股價亦有所回落。終盤報收8.50元，全天跌3.85%。但與上周五收盤價相比，其周內(nèi)漲幅仍達14%。
不過，在公司二級市場股價走強的背后，全年業(yè)績虧損的陰影卻是揮之不去。截至去年三季度末，敦煌種業(yè)凈利潤虧損額高達21931.20萬元。截至目前，盡管公司仍未發(fā)布全年業(yè)績預(yù)告，但齊魯證券分析師謝剛表示，考慮到此前的巨幅虧損額和母公司主業(yè)的低迷態(tài)勢，料公司全年虧損幾成定局。
機構(gòu)籌碼分歧
而且，從上交所披露的龍虎榜交易信息也可以看出，對于公司二級市場股價，目前機構(gòu)籌碼也出現(xiàn)了分歧。
1月23日當(dāng)天，敦煌種業(yè)全天換手率高達24.72%。值得一提的是，在當(dāng)天位居買入和賣出的前五大主力名單中，均出現(xiàn)了機構(gòu)的身影。
其中，當(dāng)天有兩大機構(gòu)席位分別位居第二和第五大買入主力之位，全天分別買入1713萬元和836.60萬元。同時，也有一家機構(gòu)席位位列第四大賣出主力之位，全天共賣出1422.42萬元。
不過，游資主力卻玩起了快閃。1月22日，敦煌種業(yè)當(dāng)天下午突然被資金強力拉升至漲停。據(jù)當(dāng)日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，齊魯證券包頭鋼鐵大街營業(yè)部耗資1.17億元巨資買入，占當(dāng)日成交金額的17%。次日，龍虎榜數(shù)據(jù)又表明，該營業(yè)部已快速獲利了結(jié)，全天賣出金額高達1.18億元。
對此，航天證券研究員何筱微表示，公司主導(dǎo)品種先玉335在2008-2010年經(jīng)歷快速增長（銷量復(fù)合增速達85%）后，如今市場競爭地位逐步下降，價格較同類其他品種偏高加上套牌品種混入市場，銷售表現(xiàn)出頹勢。“由于玉米主導(dǎo)品種整體銷售依然不樂觀，降價銷售已成為趨勢。”何筱微稱。
另據(jù)公司去年前三季報披露，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入從去年同期的7.31億元增加到了10.33億元，增加了41.31%。與此同時，公司同期營業(yè)成本卻從上年同期的7.6億激增至12.55億元，增幅高達65.13%；歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損額也從上年同期的8966.65萬元擴大至21931.20萬元，同比增虧1.45倍。
國信證券分析師楊天明認為，公司“增收不增利”的關(guān)鍵在于公司庫存高企以及競爭加劇所導(dǎo)致。
敦煌種業(yè)歷年財報也顯示，公司存貨周轉(zhuǎn)率是逐年下降。2009年年末至2012年9月末，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.85、1.43、1.23和1.09。
去庫存高峰來臨
此外，楊天明還稱，種業(yè)的銷售旺季都是在每年的四季度和來年一季度。因此，種業(yè)板塊股價在銷售旺季增長期間的動力較足，且國家政策在年底集中出臺亦有利于種業(yè)炒作。
同樣，種業(yè)板塊歷年來二級市場的走勢也證明，種業(yè)股在四季度和來年一季度，都會受到銷售旺季及政策因素等刺激，從而在市場中形成特定的預(yù)期差，今年情況仍不例外。
“不過，需要注意的是，去年6-10 月的股價走勢已經(jīng)說明政策刺激效用遞減跡象明顯。”楊天明稱。“從行業(yè)的周期角度來看，2012-2013年應(yīng)該是種業(yè)又一輪庫存高峰期，這兩年種業(yè)將進入痛苦的去庫存階段。從上市公司的角度來看，我們愈加深信這一點。”
楊天明表示，國內(nèi)種業(yè)政策主要是在2011年發(fā)布，主要是之前的2009-2010年間，整體種業(yè)處于盈利狀態(tài)，大中型種子企業(yè)都有能力以達到新的經(jīng)營許可證申請標(biāo)準。
從種業(yè)發(fā)展的進程來看，一旦行業(yè)庫存高企，行業(yè)的盈利能力就會大幅下滑乃至進入虧損。大多數(shù)種子企業(yè)在行業(yè)周期底部處于“僵而不死”的狀態(tài)，并且為了保持企業(yè)的生存力，通過低價銷售等手段攪局種業(yè)發(fā)展。
“一般情況下，行業(yè)去庫存這一過程不超過兩年時間，一旦種子企業(yè)熬過這一階段，就會在周期中端跳入盈利上升通道。屆時，行業(yè)競爭格局也將再次進入"戰(zhàn)國紛爭"的時代。”楊天明稱。
據(jù)全國農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣服務(wù)中心的統(tǒng)計資料顯示，雜交玉米制種面積從2008年的301萬畝上升到2011年的410萬畝，2011年全國雜交玉米產(chǎn)種為13.6億公斤加上有效庫存4億公斤，2012年可供種量可達17.6億公斤。
由于畝用種量下降等因素，2012年全國雜交玉米需種量下降到11億公斤，預(yù)計2012年期末雜交玉米余種達6.6億公斤。
“由于2012年制種面積仍然處于增加態(tài)勢，導(dǎo)致整體制種產(chǎn)量仍然居高不下。我們預(yù)計玉米種子在2013年的育種量將達到1.3 億公斤。”楊天明表示。
受此影響，種業(yè)上市公司平均毛利率總體再次呈現(xiàn)單邊下滑態(tài)勢。至2012 年三季度末，行業(yè)平均毛利率已經(jīng)下降到25.5%。
相比之下，敦煌種業(yè)毛利率更是大大低于行業(yè)平均水平。截至去年三季度末，敦煌種業(yè)毛利率已從2011年年末的34.00%激降至去年三季度末的8.60%，降幅高達74.71%。
“從行業(yè)的狀況來看，種業(yè)庫存高企是今年種業(yè)投資的主旋律。在此背景下，行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)品難以提價等因素將壓制種業(yè)上市公司業(yè)績的表現(xiàn)。”楊天明直言。“我們發(fā)現(xiàn)，無論是從庫存增速、凈利潤增速、費用率、毛利率等角度都已揭示種業(yè)情況堪憂的現(xiàn)狀。”
不過，湘財證券分析師王碧玉還是稱，國家出臺的種業(yè)發(fā)展規(guī)劃以及相關(guān)行業(yè)政策將推動行業(yè)進一步實現(xiàn)整合，商業(yè)化育種向企業(yè)轉(zhuǎn)移后，部分育種體系完善的龍頭企業(yè)有望在行業(yè)洗禮中脫穎而出，實現(xiàn)強者恒強。來源21世紀經(jīng)濟報道)
