基本面偏空、天氣轉(zhuǎn)好,國際市場預(yù)計震蕩下跌;國內(nèi)糧價或平穩(wěn)上漲。

　　USDA7月供需報告偏空,全球2013/14年大豆產(chǎn)量和期末庫存預(yù)估數(shù)據(jù)上調(diào);玉米、小麥產(chǎn)量和期末庫存預(yù)估數(shù)據(jù)雖下調(diào),但同比增產(chǎn)顯著;稻米、棉花和豆油產(chǎn)量預(yù)測均保持高位或創(chuàng)紀(jì)錄,加之天氣轉(zhuǎn)好,預(yù)計國際糧價繼續(xù)震蕩下跌。國內(nèi)方面,夏糧增產(chǎn),價格高開上市,短期需求平淡,糧價料將平穩(wěn)趨漲;8月預(yù)計生豬供應(yīng)充足,補庫存需求增加,豬價保持震蕩走勢。

　　種子板塊:品種與運作優(yōu)勢,保障龍頭企業(yè)高增長。種子行業(yè)商業(yè)模式從同質(zhì)化競爭,轉(zhuǎn)為優(yōu)勢品種導(dǎo)向型的差異化競爭,隆平高科(21.98,0.110,0.50%)、登海種業(yè)(23.00,0.230,1.01%)過去5-10年的育種研發(fā)投入,使得他們品種優(yōu)勢突出、梯隊合理,核心品種推廣面積保持較高增長。此外,國家對種業(yè)研發(fā)體系轉(zhuǎn)型的推動更為堅決和有效,例如推動成立水稻技術(shù)平臺,有望逐步開通品種審定綠色通道,增強品種產(chǎn)權(quán)保護力度等。種業(yè)將成為農(nóng)業(yè)里擁有最高技術(shù)壁壘的子行業(yè)。

　　畜禽養(yǎng)殖板塊:大周期震蕩向上,盈利反轉(zhuǎn)可期。我們認(rèn)為,今年9月份開始,豬價周期性回升可以預(yù)期。但由于近期的反彈,將導(dǎo)致母豬淘汰的速度放緩,進而導(dǎo)致今年四季度包括明年上半年,豬價上漲的幅度有限。

　　禽類價格從5周至7月處于底部區(qū)間,9月豬價上漲將有望拉動雞價大周期向上;6-8月持續(xù)的去庫存后,秋冬旺季消費將顯著拉動肉雞的需求。

　　同時禽流感期間部分父母代種雞淘汰,將階段性影響四季度雞苗供應(yīng)量。

　　總體而言,四季度開始,價格周期及養(yǎng)殖板塊基本面的反轉(zhuǎn),是可以預(yù)期的。

　　飼料板塊:景氣處于筑底過程,行業(yè)集中度提高。2013年上半年,飼料行業(yè)景氣度持續(xù)回落,多數(shù)公司業(yè)績預(yù)計同比下降,但是龍頭企業(yè)逆勢擴張。例如大北農(nóng)(10.75,0.100,0.94%),2013年上半年保持40%左右的收入增速和接近10%的利潤增長,反映出公司產(chǎn)品和市場銷售能力的優(yōu)勢。我們認(rèn)為,短期三季度飼料行業(yè)的景氣處于筑底過程中,但長期行業(yè)集中度提高,大北農(nóng)等企業(yè)成長性特征突出,當(dāng)前市場份額的提升,將為其未來的增長提供更大的彈性。

　　風(fēng)險提示:自然災(zāi)害和疫病;關(guān)鍵產(chǎn)品價格超預(yù)期下跌;食品安全事件。

　　2013年8月策略觀點:價格周期反轉(zhuǎn)、通脹預(yù)期上行、政策窗口期,將拉動農(nóng)業(yè)板塊估值回升,維持行業(yè)“強于大市”評級。我們認(rèn)為,品種優(yōu)勢和團隊運作的差異,將使種業(yè)龍頭短期業(yè)績超市場預(yù)期和長期高增長可期;今年四季度養(yǎng)殖行業(yè)將逐步走入周期上行通道,建議有節(jié)奏地先布局禽類養(yǎng)殖;部分飼料公司成長性特征突出,短期存在經(jīng)營壓力,但估值調(diào)整后,中長期投資價值顯現(xiàn)。8月推薦組合:隆平高科、登海種業(yè)、民和股份(11.02,0.880,8.68%)、圣農(nóng)發(fā)展(10.23,0.150,1.49%)、大北農(nóng)等。