中報(bào)盈利同比增35%,EPS0.25元符合預(yù)期

　　公司13年上半年實(shí)現(xiàn)收入8.46億元,同比增1.5%,實(shí)現(xiàn)凈利潤1.05億元,同比增34.8%,EPS0.25元,凈利潤與我們預(yù)期(1.01億元)基本一致。由于二季度是公司經(jīng)營淡季,收入增幅微小;凈利潤同比增加2713萬元,主要來自于營業(yè)外收入同比增加1974萬元和少數(shù)股東損益同比減少629萬元。

　　收購子公司股權(quán)有望增厚EPS0.25元

　　公司7月5日公告的收購子公司股權(quán)事宜仍在積極推動(dòng)。我們認(rèn)為,該交易涉及公司股份估價(jià)為20.0元/股,而7日公司股價(jià)收盤為22.7元,有利于被收購方積極配合和加快交易完成。我們預(yù)計(jì)如果在2013年內(nèi)完成收購,將增厚凈利潤1.24億元,按增發(fā)后4.98億股計(jì)算將增加EPS0.25元。

　　分子育種平臺(tái)提升長期成長性

　　公司7月23日聯(lián)合神農(nóng)大豐、豐樂種業(yè)等11家種子企業(yè)簽約成立“雜交水稻分子育種平臺(tái)”。我們認(rèn)為,該平臺(tái)有望通過基因工程大幅提高育種效率,符合中國糧食戰(zhàn)略安全,預(yù)計(jì)將受到國家持續(xù)扶持。

　　估值:維持“中性”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)21.2元

　　我們看好公司優(yōu)秀的成長性。但由于公司利好基本在股價(jià)中反映,且PE估值已大幅高于行業(yè)均值,我們認(rèn)為短期內(nèi)缺乏向上催化劑,維持中性評(píng)級(jí)。目標(biāo)價(jià)基于瑞銀VCAM現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型推導(dǎo),WACC假設(shè)8.5%。