益生股份 002458

　　研究機構：長江證券 分析師：陳佳 撰寫日期：2015-11-04

　　事件描述

　　益生股份發(fā)布三季報并公布員工共持股計劃草案。

　　事件評論

　　前三季度營收同減19.7%,凈利同降948%,每股收益-0.81元(按定增后攤薄計算)。2015年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.6億元,同減19.7%;歸屬上市公司股東凈利潤-2.78億元,同比增虧948%;每股收益-0.98元。其中,單三季公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.45億元,同比增長下降45%,環(huán)比上升3.5%,凈利潤-8645萬元,同比下降326%,環(huán)比減虧4199萬元。EPS-0.25元。此外公司預計15年整體業(yè)績?yōu)?3.35億到-3.15億元,EPS-0.97到-0.91元。同比下降519%-558%。

　　雞苗價格的的低迷是公司前三季業(yè)績下行主要原因,但單三季環(huán)比正逐步改善。雖然父母代雞苗均價今年有所上漲,但占據(jù)公司營收份額較大的商品代雞苗的低迷使得公司整體出現(xiàn)虧損。前三季度父母代雞苗均價10.6元/套,同比增長24.7%,商品代雞苗均價1.46元/羽,同比下降25.1%,公司前三季毛利率為-34%,同比下降38個百分點。但單三季度商品代雞苗價格的小幅回升使得公司業(yè)績逐步改善(價格1.66元/羽,環(huán)增59.6%),毛利率由上半年的-62%上升到-31%。

　　員工持股計劃彰顯公司未來發(fā)展信心。公司實施員工持股計劃,參與員工總數(shù)不超過500人(包括董監(jiān)高7人),募集資金1850萬元,按照不超過 1:1的比例設立優(yōu)先和普通級份額,認購股份不超過150萬股。我們認為,公司此時推出員工持股計劃,綁定公司與員工的利益, 不僅充分調(diào)動員工的積極性,也彰顯公司對未來快速發(fā)展的信心

　　看好公司未來發(fā)展前景,主要基于:1、祖代雞引種量大幅下降奠定了禽鏈周期反轉(zhuǎn)趨勢,目前祖代雞和父母代雞存欄都處于持續(xù)產(chǎn)能去化階段,雞價將于明年進入景氣行情。2、公司在雞價低迷期間仍保持種雞孵化項目投入,擴大生產(chǎn)規(guī)模,預計15,16年公司商品代雞苗銷量分別達到2.3億羽和2.6億羽。父母代雞苗銷量則持續(xù)維持在1200萬套。3、公司與中信并購基金合作,產(chǎn)業(yè)鏈布局進程進一步加速,未來有望在上游曾祖代種雞以及生物疫苗等相關協(xié)同行業(yè)進行延伸。

　　給予“買入”評級。看好公司在禽產(chǎn)業(yè)鏈鏈回暖情況下盈利情況,預計公司15~16年EPS 分別為-0.88元、0.75元;給予“買入”評級。

　　風險提示:(1)雞價上漲不達預期;(2)疫情風險。