提示：本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為分析人士對(duì)一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，新浪不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資亮點(diǎn)：

　　豐樂(lè)種業(yè)(17.70,-0.04,-0.23%)的業(yè)務(wù)涵蓋種子、農(nóng)化、香料加工、房地產(chǎn)、酒店旅游等。其中種子和農(nóng)化收入占比為70%，其他業(yè)務(wù)30%。在非主營(yíng)業(yè)務(wù)中，房地產(chǎn)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大，2010年利潤(rùn)貢獻(xiàn)超過(guò)30%，酒店旅游虧損。

　　2010年全年，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約3000萬(wàn)。2010年后公司完全退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　　種子業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，玉米種子增長(zhǎng)較快。玉米種子主推品種浚單20，是國(guó)內(nèi)第三大推廣品種。公司推廣較為成功，增長(zhǎng)在20%以上。我們預(yù)計(jì)玉米業(yè)務(wù)能保持較快增長(zhǎng)，但公司的品種都是外購(gòu)，市場(chǎng)控制力較弱，毛利率不高。

　　公司的雜交稻種子主要分布在安徽湖北區(qū)域，以兩系稻為主，銷量穩(wěn)定。2010年，價(jià)格平均上漲15%，我們預(yù)計(jì)公司雜交稻業(yè)務(wù)能保持穩(wěn)定小幅增長(zhǎng)。

　　農(nóng)化產(chǎn)品主要是除草劑精喹禾靈及系列中間體，農(nóng)業(yè)制劑。農(nóng)化業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間較大，但項(xiàng)目進(jìn)度不快，我們預(yù)計(jì)年增幅20%左右。

　　根據(jù)我們對(duì)各細(xì)分業(yè)務(wù)預(yù)測(cè)，公司種業(yè)增長(zhǎng)在20-30%，農(nóng)化20%，其他穩(wěn)定。退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，2011年業(yè)績(jī)略有下降。

　　預(yù)測(cè)公司2010年、2011年的每股收益為0.36元、0.34元，市盈率為38倍、40倍。公司計(jì)劃增發(fā)4200萬(wàn)股，增發(fā)后，攤薄每股收益為0.31元、0.30元。給予謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。(東北證券(23.23,0.32,1.40%)鐘大舉)