來(lái)源：中國(guó)網(wǎng)濱海高新

    本報(bào)告導(dǎo)讀：

　　隆平高科未來(lái)看點(diǎn)主要是新品種推廣、價(jià)值營(yíng)銷實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值、資本運(yùn)作等三個(gè)方面，11-12 年EPS 預(yù)測(cè)0.50/0.80 元，給予超出行業(yè)基準(zhǔn)的估值，謹(jǐn)慎增持，目標(biāo)價(jià)30 元。

　　投資要點(diǎn)：

　　新銷售年度盈利水平改善。隆平高科上市十年來(lái)收入構(gòu)成幾經(jīng)變化，種子始終是主力。一季報(bào)毛利率明顯提高，表明新銷售年度產(chǎn)品盈利能力明顯增強(qiáng)。

　　種子行業(yè)容量持續(xù)擴(kuò)大、供需關(guān)系好轉(zhuǎn)。種子行業(yè)對(duì)于保障糧食供應(yīng)具有戰(zhàn)略意義，隨著商品化率提升、種糧比提高，行業(yè)規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大。近幾年小企業(yè)退出、老種子轉(zhuǎn)商、新品種推廣等使種子行業(yè)供需關(guān)系明顯好轉(zhuǎn)。

　　種業(yè)龍頭將迎來(lái)黃金發(fā)展期。未來(lái)行業(yè)準(zhǔn)入、政策扶持等都將向大企業(yè)傾斜，在行業(yè)供需好轉(zhuǎn)、行業(yè)容量擴(kuò)大、扶持政策頻出的背景下，種業(yè)龍頭將迎來(lái)黃金發(fā)展期。

　　隆平高科未來(lái)三大看點(diǎn)。新品種的快速推廣、“產(chǎn)品+服務(wù)”的價(jià)值營(yíng)銷模式最大限度的實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值、資本運(yùn)作（收購(gòu)兼并、少數(shù)股東權(quán)益）提升股東價(jià)值。

　　種業(yè)股估值討論。2010 年推動(dòng)種業(yè)股上漲的“通脹+新興產(chǎn)業(yè)”兩大主題風(fēng)光不再，部分公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期導(dǎo)致行業(yè)經(jīng)歷了“估值+業(yè)績(jī)”的雙殺。高增長(zhǎng)預(yù)期需要時(shí)間，短期內(nèi)估值明顯回升可能性不大，估值水平的常態(tài)化不可避免。

　　謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)30 元。對(duì)隆平高科11-13 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)0.50/0.80/1.01 元，基于對(duì)隆平高科未來(lái)改善的樂(lè)觀預(yù)期，給予其超出行業(yè)基準(zhǔn)的估值，“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)30 元。（國(guó)泰君安）